Zhongtai Securities chỉ ra rằng việc nối lại sản xuất nhôm điện phân trong nước và tăng tốc sản xuất vẫn khó thay đổi mô hình cung cầu thắt chặt, và giá nhôm dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức cao dưới sự hỗ trợ của hàng tồn kho thấp.
1) Việc các doanh nghiệp nhôm điện phân trong nước hoạt động trở lại và đi vào hoạt động đã tăng tốc đáng kể, làm tăng kỳ vọng về nguồn cung nhôm điện phân trong nước
Trong thời gian lưu trữ nước 21 năm và lập lịch trình tối ưu, nhiều nước hơn trong mùa khô kéo dài 22 năm, và nguồn cung cấp nước và điện rất dồi dào.Bên cạnh việc tiêu thụ điện trái vụ như hiện nay, chính sách hỗ trợ các doanh nghiệp nhôm điện phân hoạt động trở lại và đi vào sản xuất.
Tính đến ngày 22/2, các dự án nhôm xanh của Vân Nam đã tăng phụ tải điện gần 1 triệu kilowatt so với trước khi tăng, giải phóng công suất sản xuất nhôm thủy điện hơn 600.000 tấn.Ước tính đến hết tháng 3, các dự án thủy điện và nhôm của tỉnh đạt 4,3 triệu tấn, tỷ lệ sử dụng công suất đạt 80%.
Về sản xuất trở lại, tính đến ngày 25/3, tổng quy mô tiêu thụ lại trong nước là 1,68 triệu tấn, với tỷ lệ tiêu thụ trở lại là 61,2%, trong đó quy mô tiêu thụ lại tại tỉnh Vân Nam là 940 nghìn tấn, chiếm 55,95% cả nước. và quy mô sản xuất trong nước được nối lại là 1,067 triệu.tấn, trong đó quy mô sản xuất trở lại ở Vân Nam là 400.000 tấn, chiếm 37,49% quy mô cả nước.Theo chính sách và môi trường cung cấp điện hiện nay, các doanh nghiệp sản xuất nhôm điện phân trong nước có thể duy trì tốc độ sản xuất trở lại tương đối nhanh.
Về năng lực sản xuất mới, tính đến ngày 25 tháng 3, công suất sản xuất nhôm điện phân mới được đầu tư tại Trung Quốc là 320.000 tấn và công suất sản xuất nhôm điện phân đưa vào sản xuất là 2,29 triệu tấn, trong đó công suất sản xuất mới đưa vào vận hành của tỉnh Vân Nam là 220.000 tấn, chiếm 68,75% tổng quy mô sản xuất trong nước.Năng lực sản xuất đưa vào khai thác tại Vân Nam là 1,16 triệu tấn, chiếm 50,66% tổng năng lực sản xuất trong nước đưa vào hoạt động.Trong điều kiện chính sách và môi trường cung cấp điện hiện nay, các doanh nghiệp nhôm điện phân trong nước vẫn sẽ duy trì nhịp độ sản xuất tương đối nhanh.
2) Mặc dù có dấu hiệu giảm bớt căng thẳng địa chính trị ở nước ngoài, việc phục hồi sản xuất nhôm điện phân vẫn cần thời gian
Mặt khác, những căng thẳng địa chính trị trước đây đã làm tăng giá năng lượng ở các quốc gia châu Âu.Kể từ mùa hè năm 2021, các vấn đề năng lượng ở châu Âu ngày càng trở nên gay gắt.Tình trạng thiếu hụt năng lượng đã khiến hóa đơn tiền điện ở châu Âu tăng vọt.Dưới tác động của lợi nhuận, các nhà máy nhôm ở châu Âu đã giảm sản lượng một cách thụ động.Năng lực sản xuất nhôm điện phân hàng năm đã giảm hơn 875.000 tấn.
Mặt khác, căng thẳng địa chính trị đã làm gia tăng sự bất ổn của hoạt động sản xuất pho mát đóng gói bằng nhôm điện phân.Ngày 1/3, Rusal thông báo do những thách thức không thể tránh khỏi về hậu cần và vận tải ở Biển Đen và các khu vực lân cận, họ phải tạm thời đóng cửa khu vực Nikolaev ở Ukraine.sản xuất tại nhà máy lọc alumin Nikolaev, và Úc tuyên bố ngừng xuất khẩu các nguyên liệu thô như alumin và bauxite sang Nga.Mặc dù căng thẳng địa chính trị hiện nay đang có dấu hiệu lắng dịu, nhưng việc sản xuất nhôm điện phân sẽ phải mất thời gian để hoạt động trở lại và sản lượng hàng năm vẫn sẽ bị ảnh hưởng.
3) Về phía cầu, nhu cầu bên ngoài vẫn mạnh, và nhu cầu trong nước vẫn chưa được truyền tải bằng chính sách
So với dữ liệu PM sản xuất của các nền kinh tế lớn trên thế giới, Hoa Kỳ và khu vực đồng euro vẫn đang ở mức thịnh vượng tương đối cao, và các nền kinh tế nước ngoài vẫn có nhu cầu tiêu thụ nhôm điện phân mạnh.Nhu cầu nhôm điện phân giảm trong bối cảnh thanh khoản thu hẹp: Sau khi chính sách trong nước tiếp tục tăng từ cuối năm 21, chính sách tiếp tục tăng.Tuy nhiên, nếu xét đến các yếu tố như độ trễ về thời gian truyền tải chính sách và sự xáo trộn của dịch bệnh, thì nhu cầu trong nước sẽ mất nhiều thời gian để phục hồi.
Hiện tại, nhu cầu toàn cầu vẫn ở mức cao, nhưng xét về dài hạn, nhu cầu về nhôm điện phân trong tương lai vẫn là cuộc đua giữa sự thu hẹp thanh khoản ở nước ngoài và sự tăng trưởng ổn định trong nước.
4) Hàng tồn kho: Hàng tồn kho vào năm 2022 sẽ ở mức thấp trong lịch sử
Tính đến ngày 25 tháng 3, tồn kho toàn xã hội đối với nhôm thỏi điện phân trong nước là 1,039 triệu tấn, giảm 16,95% so với cùng kỳ năm ngoái.
Ở nước ngoài, được hưởng lợi từ việc từng bước kiểm soát dịch bệnh toàn cầu, kết hợp với cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu và căng thẳng địa chính trị, khó có thể thấy sự gia tăng của nhôm điện phân ở nước ngoài.Hàng tồn kho LME tiếp tục xu hướng tồn kho trong suốt 21 năm tuổi.Tính đến ngày 25 tháng 3, tồn kho của LME là 67,81 10.000 tấn, giảm 64,79% so với cùng kỳ năm ngoái, mức thấp nhất kể từ năm 2016.
5) Việc sản xuất nhôm điện phân trong nước trở lại và việc tăng tốc sản xuất vẫn khó thay đổi mô hình cung cầu chặt chẽ và giá nhôm dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức cao dưới sự hỗ trợ của hàng tồn kho thấp
Bên cung: Mặc dù việc nối lại sản xuất nhôm điện phân trong nước và tăng tốc sản xuất đã thúc đẩy sản xuất nhôm điện phân trong nước, nhưng căng thẳng địa chính trị trước đó đã tác động thêm đến sự ổn định của sản xuất nhôm điện phân ở nước ngoài và sản xuất nhôm điện phân ở nước ngoài sẽ bị ảnh hưởng ở một mức độ nhất định .
Mặt cầu: Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, và xu hướng kinh tế cao và suy giảm ở nước ngoài đã được thiết lập, kéo nhu cầu ở nước ngoài đối với nhôm điện phân giảm xuống, trong khi nhu cầu trong nước vẫn cần nỗ lực hơn nữa để ổn định các chính sách tăng trưởng.Dự kiến, tốc độ tăng trưởng nhu cầu nhôm điện phân toàn cầu vào năm 2022 sẽ giảm trở lại.
Nhìn chung, theo ước tính, mô hình cung và cầu chặt chẽ của nhôm điện phân toàn cầu vào năm 2022 vẫn sẽ khó thay đổi.Dưới sự hỗ trợ của hàng tồn kho thấp, giá nhôm sẽ vẫn ở mức cao.